4、公司资金压力较大。截至2014年底，公司主要在建项目南通农副产品物流中心项目一期后续尚需投入约16.28亿元，为公司带来一定资金压力。
5、公司整体资产流动性一般。2014年底非流动资产占总资产比重为80.16，且较多资产已用于公司融资抵押。
6、近年公司有息债务规模较大。2012-2014年，公司有息负债规模分别为156,955.76万元、167,744.05万元和177,650.95万元，呈现逐年增加趋势，有息偿债压力增大。
三、跟踪评级的有关安排
根据监管部门规定及鹏元资信跟踪评级制度，鹏元资信在初次评级结束后，将在本期债券存续期间对发行人开展定期以及不定期跟踪评级。在跟踪评级过程中，鹏元资信将维持评级标准的一致性。
定期跟踪评级每年进行一次。届时，发行人须向鹏元资信提供最新的财务报告及相关资料，鹏元资信将依据受评对象信用状况的变化决定是否调整信用等级。
自本次评级报告出具之日起，当发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时，发行人应及时告知鹏元资信并提供评级所需相关资料。鹏元资信亦将持续关注与发行人有关的信息，在认为必要时及时启动不定期跟踪评级。鹏元资信将对相关事项进行分析，并决定是否调整发行人信用等级。
如发行人不配合完成跟踪评级尽职调查工作或不提供跟踪评级资料，鹏元资信有权根据发行人公开信息进行分析并调整信用等级，必要时，可公布信用等级暂时失效或终止评级。
跟踪评级报告出具后，发行人将同时通过评级机构和上海证券交易所网站(http://www。sse。com。cn)以及监管部门指定的其他媒体予以公告，且交易所网站公告披露时间不晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
四、公司的资信情况
（一）发行人获得主要贷款银行的授信情况
截至2014年12月31日，发行人在金融机构的授信额度总额为16.53亿元，其中已使用授信额度13.85亿元，未使用额度2.68亿元。
表3-1截至2014年底发行人银行授信情况表
单位：万元
（二）最近三年与主要客户发生业务往来时，是否有严重违约现象
最近三年，发行人与主要客户发生业务往来时，均遵守合同约定，未发生过违约现象。
（三）最近三年发行的债券、其他债务融资工具以及偿还情况
最近三年，发行人未发行过任何形式的债券及债务融资工具。
（四）累计公司债券余额及其占发行人最近一期净资产的比例
如发行人本次申请的公司债券经中国证监会核准并全部发行完毕后，发行人累计债券余额为人民币8.0亿元，占发行人2014年12月31日经审计的合并报表净资产比例为35.47，占发行人2015年9月30日未经审计的合并报表净资产的34.57，不超过发行人最近一年/一期末净资产的40.00，符合相关法规规定。
五、近三年及一期主要偿债能力财务指标
下述财务指标如无特别说明，均指合并报表口径。
表3-2发行人近三年及一期主要偿债能力财务指标
上述财务指标说明如下：
1、应收账款周转率=营业收入/平均应收账款
2、存货周转率=营业成本/平均存货
3、总资产周转率=营业收入/平均总资产
4、2012年度总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率以2011年末数据为依据，2013年度、2014年度及2015年1-9月总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率以当期（期初 期末）的平均值为依据
5、总资产收益率=净利润/资产总额平均余额
6、净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润/归属于母公司所有者权益平均余额
7、净利润率=净利润/营业收入
8、2012年度总资产收益率、净资产收益率以2012年末数据为依据，2013年度、2014年度及2015年1-9月总资产收益率、净资产收益率以当期（期初 期末）的平均值为依据
9、资产负债率＝总负债/总资产×100％
10、流动比率＝流动资产/流动负债
11、速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债
12、EBITDA＝利润总额＋利息支出＋折旧＋摊销
13、EBITDA利息保障倍数＝EBITDA/利息支出
14、贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额；
15、利息偿付率=实际利息支出/应付利息支出
第四节发行人基本情况
一、发行人概况
名称：南通汽运实业集团有限公司
成立日期：1992年5月30日
住所：姚港路2号
法定代表人：龚建宇
注册资本：7,344.9万元人民币
企业类型：有限责任公司
组织机构代码：13830572-0
公司经营范围：班车、旅游、包车客运，货物、集装箱运输，客货联运，汽车保养、维护、修理、组装。国内旅游服务，入境旅游服务，票务代理服务，代订客房、餐饮服务，会务展览展示服务，旅游信息咨询。以下范围另设分支机构凭证经营：烟零售，预包装食品销售，道路货物运输站、客运站经营，饮食服务，饮料、定型包装食品销售；书报刊、音像制品、石油制品零售；代售保险；道路客货运输驾驶员从业资格培训、危险货物运输驾驶员从业资格培训；汽车驾驶员培训（按许可证核定的范围和期限经营）。轿车出租；汽车、日用百货，土特产品、针纺织品及原料、服装鞋帽、皮革制品、眼镜、五金交电、轮胎、办公用品、水果的销售；汽车配件加工销售，汽车运输配套经营和服务，房地产置换，租赁信息咨询、中介，家政服务（劳务除外），房屋租赁，物业管理；停车场经营；货运配载、货运代办、仓储服务；铝合金、不锈钢的加工和安装（限分支机构经营）、客、货运代理服务。（经营范围中国家有专项规定的从其规定）
二、发行人历史沿革情况
发行人前身为南通汽运实业集团公司，正式成立于1992年5月，是经南通市人民政府通政复[1992]15号《关于同意建立南通汽运实业集团公司的批复》文件批准，在原江苏省汽车运输公司南通分公司的基础上，整合江苏省南通县汽车运输公司、如东县汽车运输公司、如皋市汽车运输公司和海门县汽车客运公司共同组建的全民与集体联营企业，成立时注册资本5,901万元，隶属于南通市交通局管理。
1993年，经南通市交通局同意，且通过南通市工商行政管理局核准后，公司名称变更为“南通汽运实业（集团）总公司”。
1996年，根据南通市政府通政复[1996]152号《市政府关于同意南通汽运实业集团总公司实行公司制改制的批复》文件批准，公司改制为有限责任公司，并更名为“南通汽运实业集团有限公司”。原南通汽运实业（集团）总公司评估确认后的净资产经南通市政府批准剥离及扣除后的剩余部分折合成国有股和法人股。其中，国有股为4,893.2万元，由南通市交通局作为国有股东代表；法人股为366万元，由江苏省通州市汽车运输公司、如东县汽车运输公司、如皋市交通货物运输公司和海门市汽车客运公司持有。同时，公司吸收职工持股会增资2,085.7万元，改制完成后公司注册资本为7,344.9万元。上述注册资本经南通资产评估师事务所通资审[1997]第33号验资报告验证，并经南通市工商行政管理局核准。此次改制后，公司股权结构如下表所示：
表4-11996年改制后的股权结构表
2003年，经公司股东会决议同意，法人股东如皋市交通货物运输公司退出，将其持有的公司股份以55.2万元转让给公司职工持股会，上述变更经南通市工商行政管理局核准。此次变更后，公司注册资本不变，股权结构如下表所示：
4-22003年变更后的股权结构表
2010年，根据中国共产党南通市委员会通委[2010]19号文件《中共南通市委、南通市人民政府关于印发<>的通知》，公司股东南通市交通局更名为“南通市交通运输局”；同时，根据国务院国函[2009]34号《关于同意江苏省调整南通市部分行政区划的批复》和江苏省人民政府[2009]60号《关于撤销通州市设立南通市通州区的通知》，原通州市撤销，成立南通市通州区，公司股东江苏省通州市汽车运输公司更名为“南通市通州区汽车运输公司”；另外，南通汽运实业集团总公司职工持股会名称变更为“南通汽运实业集团有限公司职工持股会”。上述变更已经南通市工商行政管理局核准。此次变更后，公司注册资本不变，股权结构如下表所示：
4-32010年变更后的股权结构表
三、近三年发行人实际控制人变化情况和重大资产重组情况
发行人实际控制人为南通市人民政府国有资产监督管理委员会，最近三年内实际控制人未发生变化。
最近三年内，发行人未发生导致发行人主营业务发生实质变更的重大资产购买、出售和置换的情况。
四、发行人股东情况
截至募集说明书出具之日起，公司的股东情况如下表所示：
表4-4公司股东情况表
五、发行人的组织结构及重要的权益投资情况
（一）发行人的组织结构
截至2015年9月30日，公司内部组织架构如下图所示
（二）发行人对其他企业的投资情况
1、公司一级控股子公司基本情况
截至2015年9月30日，公司纳入合并报表的子公司情况如下：
表4-5公司纳入合并报表的子公司情况表
2、参股公司基本情况
截至2015年9月30日，发行人参股公司情况如下：
表4-6发行人参股公司情况表
注：南通华美汽车租赁有限公司、通州华新彩印制卡有限公司、南通华美汽车修理有限公司已停业多年，未办理注销手续，发行人已经按账面对其长期股权投资余额计提全额减值准备。
3、发行人主要控股子公司情况
（1）南通农副产品物流有限公司
南通农副产品物流有限公司成立于2009年7月，成立时的注册资本为6,100万元，其中发行人出资5,100万元，南通市供销合作总社出资1,000万元。2009年12月，经通农物流股东会议通过，同意增加注册资本23,900万元，全部由发行人认缴，此次增资后通农物流注册资本为30,000万元。2014年9月，南通农副产品物流有限公司注册资本由30,000万元减少为10,000万元，其中发行人出资由29,000万元变更为9,000万元，所占股权比例减少为90，少数股东（南通市供销合作社）出资1,
