22,482.08
18,090.7
综合毛利率
13.98
16.75
资料来源：
公司
2
018
2019
年审计报告，中证鹏元整理
现金流
公司经营活动现金净流出规模有所扩大，考虑到在建项目尚需投资规模较大，公司后
续面临较大资金压力
2019年公司经营业务回款情况有所改善，当期收现比为1.02，较上年有所增加。2019
年公司代建及自营项目建设投入资金有所减少，经营性业务收支基本平衡。公司收到、支
付的其他与经营活动有关的现金主要为公司与其他单位的往来款，2019年公司支出的往来
款规模大幅增加，加大了公司经营活动现金流出压力，当期公司经营活动现金净流出23.20
亿元，流出规模有所扩大。
2019年公司投资活动现金净流出0.74亿元，主要系追加投资以及购置房屋等流出的现
金。为维持整体现金流平衡，公司主要通过融资活动弥补资金缺口，2019年公司融资力度
有所加大，通过借款、股东注资等渠道合计取得现金27.49亿元，扣除偿还债务、利息等
现金支出，全年筹资活动产生的现金流量净额为27.04亿元，有效缓解了公司的资金压力。
截至2019年末，公司主要在建的委托代建和自营项目尚需投入24.29亿元，由于项目建设
资金需求较大
，随着在建项目的陆续投入，公司面临较大资金压力。
表7公司现金流情况（单位：万元）
项目
2019
年
2018
年
收现比
1.02
0.96
销售商品、提供劳务收到的现金
71,609.34
61,014.29
收到的其他与经营活动有关的现金
45
,045.62
22,462.03
经营活动现金流入小计
116,654.96
8
3,476.32
购买商品、接受劳务支付的现金
68,834.46
86,257.97
支付的其他与经营活动有关的现金
276,175.79
76,08.70
经营活动现金流出小计
348,635.29
16,36.89
经营活动产生的现金流量净额
231,980.3
82,890.57
投资活动产生的现金流量净额
7,365.1
1,374.49
筹资活动产生的现金流量净额
270,387.20
40,738.1
现金及现金等价物净增加额
31,041.76
40,7
.97
资料来源：
公司
2
018
2019
年审计报告，中证鹏元整理
资本结构与财务安全性
公司有息债务增长较快，偿债压力增长
随着公司对外融资规模的扩大，2019年末公司负债总额为58.76亿元，同比增长
27.38；同期末所有者权益规模相对稳定，期末余额为53.66亿元。截至2019年末，公司
产权比率为109.49，同比上升21.16个百分点，权益对负债的保障程度有所下滑。
表8公司资本结构情况（单位：万元）
指标名称
20
19
年
2018
年
负债总额
587,57.97
461,253.71
所有者
权益
536,614.5
52,157.78
产权比率
109.49
88.34
资料来源：
公司
2
018
2019
年审计报告，中证鹏元整理
从债务构成看，公司负债结构仍以非流动负债为主，2019年末非流动负债占负债总额
的比重为73.89。为满足公司项目建设需求以及偿还到期债务，公司借款规模增长较快。
截至2019年末，公司短期借款账面余额为3.80亿元，同比增长95.98，包括质押借款（0.10
亿元）和保证借款（3.70亿元）。2019年末公司一年内到期的非流动负债账面余额为4.49
亿元，包括即将到期的长期借款2.76亿元和应付债券1.73亿元。公司应交税费主要系应交
的企业所得税和增值税，2019年末账面余额为4.26亿元。
表9公司主要负债构成情况（单位：万元）
项目
2019
年
2018
年
金额
占比
金额
占比
短期借款
37,980.0
6.46
19,380.0
4.20
应交税费
42,574.42
7.25
26,956.14
5.84
一年内到期的非流动负债
44,921.19
7.65
27,0.0
5.85
流动负债合计
153,436.83
2
6.1
12,798.98
26.62
长期借款
98,645.0
16.79
73,90.0
16.02
应付债券
335,476.14
57.10
264,54.73
57.36
非流动负债合计
434,121.14
73.89
338,454.73
73.38
负债合计
587,57.97
10.0
461,253.71
10.0
其中：有息债务
517,02.3
88.0
384,834.73
83.43
资料来源：
公司
2
018
201
9
年审计报告，中证鹏元整理
截至2019年末，公司长期借款账面余额为9.86亿元，同比增长33.48，主要为保证及
抵押贷款。2019年末公司应付债券账面余额为33.55亿元，同比增长26.81，占负债总额
的比重为57.10，应付债券明细详见下表。
表10截至
201
9
年末公司应付债券明细（单位：万元）
债券名称
发行日期
债券期限
发行金额
期末余额
2017
年南通开元
2017
11
28
7
年
120,0.0
119,691.31
18
南开
01
2018
10
30
3
年
70,0.0
0
69,637.43
19
南开
01
2019
11
20
3
年
80,0.0
79,568.96
17
如东新宇
04
2018
1
9
3
年
892.0
88.05
17
如东新宇
06
2018
1
20
3
年
906.0
901.68
17
如东新宇
09
2018
2
10
3
年
682.0
678.71
飞鸽物流
2018
定融工具
1
号
1
期
2018
12
4
3
年
9,93.0
10,786.89
飞鸽物流
2018
定融工具
1
号
2
期
2018
12
29
3
年
9,92.0
1
0,720.05
飞鸽物流
2018
定融工具
2
号
2018
12
29
3
年
480.0
514.97
飞鸽物流
2018
定融工具
3
号
2019
1
16
3
年
9,983.0
10,684.61
飞鸽物流
2018
定融工具
4
号
2019
1
25
3
年
9,20.0
9,826.60
飞鸽物流
2018
定融工具
2
号
2
期
2019
1
11
3
年
9,507.0
10,186.62
飞鸽物流
2019
年私募可转换债
券（第一期）
2019
12
24
5
年
11,480.0
11,390.25
合计
