括土建及安装等。工程施工过程中，公司委派人员持续跟进工程质量，确保质
量符合客户标准，但是公司仍面临工程施工方出现施工质量问题或无法按期完
成的风险。
8、华能集团及其关联方对公司持续经营影响的风险
报告期内，公司向前五大客户销售收入合计占当期营业收入的52.30。
59.61和75.84，其中向华能集团下属公司销售收入分别占当期营业收入的
1.74、21.64和58.18。华能集团通过海宁华能间接持有公司0.23的股
份，并且最近一年单一客户华能集团收入占比超过50，客户集中度高。截至
2019年12月31日，公司在手订单金额总计19,905.24万元，其中华能集团订单
总计8,703.68万元，占比43.73。若华能集团及其关联方与公司合作减少，且
公司不能持续拓展新的客户，公司持续经营能力将可能受到不利影响。
9、公司EP业务若无法通过性能验收需按合同承担相应责任的风险
报告期内，公司电力行业的设备及系统集成业务（EP）受电厂项目整体建
设进度影响，自到货验收至性能验收时间较长且通常在1年以上。
根据EP业务合同或技术协议约定，客户首次性能验收完成后，如所有指标
参数均已达到技术约定，公司合同设备通过性能验收；如部分指标参数由于公
司原因未达到技术约定，公司应采取措施消除，包括对合同设备中存在问题的
部件进行必要的修理、改进或更换，因维修、改进或更换问题部件产生的费用
由公司承担，同时客户将与公司约定进行第二次性能验收。
客户第二次性能验收完成后，如所有指标参数均已达到技术约定，公司合
同设备通过性能验收；如由于公司原因少量指标参数仍达不到技术约定，公司
应对存在问题的部件进行维修、改进或更换直到消除问题，因维修、改进或更
换问题部件产生的费用由公司承担；同时客户视合同约定和性能验收情况向公
司收取违约金，例如若某项指标参数未达到技术约定，违约金金额通常为合同
金额的0.5-1左右，若存在多项指标参数未达到技术约定，累计违约金金额
通常不超过合同金额的10。
因此，公司若无法通过性能验收，需按合同承担相应责任。公司EP项目售
后服务期间，若因维修、改进或更换问题部件产生相关费用，于实际发生时冲
减已计提的售后服务费；若因性能测试指标参数未达到技术约定，根据合同约
定支付的违约金，于实际发生时计入营业外支出。报告期内，公司EP项目未发
生首次性能验收未通过的情形，不存在违约赔偿的情况。
10、新型冠状病毒肺炎疫情对公司经营造成不利影响的风险
公司客户主要集中在电力行业，并往化工、金属制品等非电行业工业水处
理领域拓展。目前，本次新型冠状病毒肺炎疫情对公司生产经营活动暂不构成
不利影响，但不能排除后续疫情变化及相关产业传导等对公司生产经营产生不
利影响；另外，公司客户及目标客户可能受到整体经济形势或自身生产经营的
影响，未来可能对公司款项的收回、业务拓展等造成不利影响。
（三）内控风险
随着公司规模不断壮大，尤其是本次公开发行募集资金投资项目实施后，
公司的资产、人员规模将实现较大幅度增长，有可能因内部管理层级增加导致
组织管理效率降低，使得相应的成本和费用上升，无法及时适应公司规模快速
扩张对市场开拓、营运管理、财务管理、内部控制等多方面更高要求，影响公
司的经营和发展，从而影响公司的经营业绩。
（四）财务风险
1、应收账款上升的收款风险
公司对下游客户采用按合同分段收款的结算方式，报告期各期末，公司应
收账款账面净值占公司流动资产比重较高，分别为63.10、64.66和
57.96，占资产总额的比重分别为59.86、61.76和53.44。公司应收账款
周转率分别为1.17、1.09和1.05，低于同行业可比公司，主要受公司收入存在
季节性波动，报告期内第四季度收入占比较高影响。公司报告期各期末账龄在
一年以内的应收账款占比分别为75.69、63.09和58.66，随着公司营业收
入规模扩大，应收账款账龄结构呈变长趋势。
报告期内，公司业务形成的应收账款总额合计84,923.36万元，截至2019
年12月31日已收回金额52,717.82万元，占比62.08；未收回金额32,205.54
万元，占比37.92，其中逾期未收回金额15,312.00万元，占比18.03。截至
2019年12月31日，公司应收账款账面余额33,604.26万元，截至2020年1月
31日已收回2,180.14万元，尚有31,424.12万元未收回。
报告期内，公司营业收入及应收账款均主要来自于电力行业，公司电力行
业客户主要为各大发电集团下属全资或控股公司，如为新建电厂，尚处于筹建
期，其项目投资、资金预算及支出通常由上级决策及划拨；如为已有电厂，自
主经营、自负盈亏，其项目投资、资金预算及支出通常为自筹。各大发电集团
的信用状况及付款能力不代表单个电厂的信用及付款能力。随着公司经营规模
扩大，报告期内应收账款持续增长，若公司应收账款收款措施不力、下游客户
经济形势发生不利变化或个别客户财务状况恶化将可能导致公司无法及时收回
货款，对公司的资产质量和经营业绩产生不利影响。
2、毛利率及经营业绩波动风险
报告期内，公司综合毛利率分别为42.32、41.77和40.76；归属于母
公司股东的净利润分别为2,902.11万元、5,352.10万元和6,125.56万元。公司上
述财务指标与宏观经济环境、产业政策、技术发展、行业竞争格局、上下游行
业发展状况等外部因素及公司经营策略、技术研发、市场开拓、质量管理、售
后服务、内部控制、人力资源管理等内部因素密切相关，如果上述一项或多项
因素发生重大不利变化，公司将面临毛利率下降和经营业绩波动的风险。
3、公司所得税优惠政策风险
2013年8月15日，公司取得由江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省
国家税务局和江苏省地方税务局联合颁发的高新技术企业证书，有效期为3
年，公司于2016年10月20日通过高新技术企业复审认定，有效期为三年。
2020年1月7日，公司高新技术企业备案获得科学技术部火炬高技术产业开发
中心批复，高新技术企业证书编号为GR201932003674，发证日期为2019年11
月22日。根据《中华人民共和国企业所得税法》第二十八条“国家需要重点扶
持的高新技术企业，减按15的税率征收企业所得税”之规定，2017年度至
2019年度，公司按15的税率计缴所得税。
如未来国家的所得税政策发生变化或公司不能保持高新技术企业资格，公
司将无法享受高新技术企业的税收优惠政策，公司的所得税率将会上升，从而
对公司业绩产生一定的影响，报告期内，公司高新技术企业税收优惠金额分别
为411.03万元、686.37万元和718.44万元，占利润总额的比例分别为
12.08、10.94和10.26。
4、净资产收益率下降的风险
报告期内，扣除非经常性损益后，公司加权平均净资产收益率分别为
18.39、21.33和18.36。本次公开发行完成后，公司净资产将实现较大幅度
的增长。由于募集资金投资项目需要一定的建设周期，募集资金投资项目在短
期内难以快速产生效益，公司存在短期内净资产收益率下降的风险。同时，如
果募集资金投资项目竣工后未能实现预期收益，公司收入和利润增长不能达到
预期目标，新增固定资产投资将增加公司折旧费用，对公司投资回报带来压
力，公司净资产收益率存在因净资产规模增加而相应下降的风险。
5、公司资产被抵押和质押带来的持续经营能力风险
截至招股说明书签署日，公司抵押所有房屋产权用于银行借款，担保最高
本金余额为5,000.00万元；截至2019年12月31日，被质押的应收账款余额为
2,297.75万元，占应收账款余额6.84。公司上述被抵押和质押的资产主要是房
产和应收账款，是公司生产经营必不可少的资产。若公司不能及时、足额偿还
相应银行借款，将面临抵押权人依法对资产进行限制或处置的风险，或因偿还
上述债务导致的公司流动性不足的风险，上述情况会对公司的持续经营能力带
来不利影响。
6、开展票据池业务的风险
公司开展票据池业务，需在合作银行开立票据池质押融资业务专项保证金
账户，作为票据池项下质押票据到期托收回款的入账账户，应收票据和应付票
据的到期日期不一致的情况会导致托收资金进入公司向合作银行申请开据银行
承兑汇票的保证金账户，对公司资金的流动性有一定影响。此外，公司以进入
票据池的票据作质押，向合作银行申请开具银行承兑汇票用于支付供应商货款
等经营发生的款项，随着质押票据的到期，办理托收解付，若票据到期不能正
常托收，所质押担保的票据额度不足，存在合作银行要求公司追加担保的风
险。若未来出现相关有价票证无法兑付，公司需要将新收票据入池质押用以置
换，新收票据就将无法用于背书转让或贴现等用途；若无新收票据或入池质押
的新收票据金额小于无法兑付的票据金额时，公司需存入保证金以补足差额，
对公司的资金周转造成不利影响。
7、经营性现金流为负的风险
报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为-2,792.11万元、-2,443.23万
元和3,735.12万元。2017年和2018年，公司经营活动产生的现金流量净额持续
为负的主要原因是公司主营业务处于快速增长阶段，受公司与上下游结算政策
影响，成本产生的现金流出早于收入产生的现金流入，从而使得在此阶段内经
营活动产生的现金流量净额为负。如未来公司经营活动现金流量净额为负的情
况仍出现并持续，公司可能会存在营运资金紧张的风险，进而可能会对公司业
务持续经营产生不利影响。
（五）政策风险
随着国家对环境保护和水资源可持续利用越来越重视，国家和相关部门出
台了《水污染防治行动计划》、《生态文明体制改革总体方案》、《“十三五”节能
减排综合工作方案》、《火电厂污染防治技术政策》等政策，政府和企业均加大
了环保投入，推动环保相关产业的发展。公司主要从事工业水处理的业务，涉
及电力、化工、金属制品等行业的工业废污水处理和给水处理等，与国家推动
环保相关的政策紧密关联。然而国家和相关部门有关本行业的产业政策、相关
法律及实施细则在出台
