相关措施、公开发行及上市文件无虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等事项
做出了公开承诺，并提出了承诺约束措施。相关责任主体的承诺事项均履行了
必要的决策程序，承诺内容及约束或补救措施合法、合理、及时、有效。
六、关于私募投资基金股东履行备案程序的核查意见
保荐机构核查了发行人全体机构股东的营业执照、公司章程等资料，查阅
了《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备
案办法（试行）》等相关规定，查询了全国企业信用信息公示系统、证券投资
基金业协会网站的私募基金管理人公示系统、私募基金公示系统、基金专户备
案信息公示系统、私募产品备案信息公示系统等。
经核查，保荐机构认为，发行人现有股东中，华迪民生、华美国际、灿荣
投资、海宁华能、铭旺景宸、中冀汇信、华祺节能、中茂节能和智汇通盛等9位
股东均已完成私募投资基金或私募投资基金管理人备案。除上述股东外，其余
股东均不属于《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登
记和基金备案办法（试行）》定义的私募投资基金，无需按照《私募投资基金
管理人登记和基金备案办法（试行）》的规定办理私募投资基金备案。
七、对发行人即期回报摊薄情况的合理性、填补即期回报措施
及相关承诺主体的承诺事项的核查情况
本次发行前发行人总股本为8,046.35万股，本次拟公开发行不超过
2,683.00万股（不含采用超额配售选择权发行的股份数量），发行后总股本不
超过10,729.35万股（不含采用超额配售选择权发行的股份数量），本次发行的
股份占发行后总股本的比例不低于25.00。
本次募集资金拟用于智能系统集成中心建设项目、研发中心建设项目和补
充流动资金项目。本次首次公开发行股票完成后，公司总资产和净资产规模将
大幅增加，总股本亦相应增加。本次募集资金到位后，公司将合理使用募集资
金，但由于募集资金投资项目具有一定的建设周期，且产生效益尚需一定的运
行时间，导致短期内公司净利润增长速度可能低于净资产增长速度，每股收
益、净资产收益率等财务指标可能会出现下降，即期回报（每股收益、净资产
收益率等财务指标）存在被摊薄的风险。公司将采用多种措施防范即期回报被
摊薄的风险，包括加快募投项目投资与建设进度，尽快实现募集资金投资收
益；加强技术研发力度，推动产品升级及新产品开发，形成新的利润增长；提
高公司日常运营效率，降低运营成本，提高经营业绩；进一步完善利润分配政
策，注重投资者回报及权益保护。公司控股股东、实际控制人、董事和高级管
理人员亦根据中国证监会相关规定对公司填补回报措施能够得到切实履行作出
了相关承诺。
经核查，保荐机构认为，发行人所预计的即期回报的摊薄情况合理；经发
行人2019年第二次临时股东大会审议通过的《关于公司首次公开发行股票涉及
摊薄即期回报事项》、发行人董事、高级管理人员签署的《江苏股份
有限公司董事、高级管理人员关于公司首次公开发行股票并上市摊薄即期回报
及填补措施的承诺》和发行人控股股东签署的《江苏股份有限公司控
股股东关于首次公开发行股票并上市摊薄即期回报及填补措施的承诺》，符合
国务院办公厅发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的
意见》、《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》及中国证监会制定
并发布的《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意
见》的规定。
八、关于聘请第三方机构和个人等相关行为的说明
根据《关于加强在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险
防控的意见》（证监会公告[2018]22号）等规定，本保荐机构就在投资银行类
业务中有偿聘请各类第三方机构和个人（以下简称“第三方”）等相关行为进
行核查。
（一）本保荐机构有偿聘请第三方等相关行为的核查
本保荐机构在本次保荐业务中不存在各类直接或间接有偿聘请第三方的行
为，不存在未披露的聘请第三方行为。
（二）发行人有偿聘请第三方等相关行为的核查
本保荐机构对发行人有偿聘请第三方等相关行为进行了核查。经核查，发
行人在律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等该类项目依法需聘请的证
券服务机构之外，不存在直接或间接有偿聘请其他第三方的行为。
九、发行人主要风险提示
（一）技术风险
1、技术更新不及时的风险
公司所处行业具有技术密集型的特征，新技术的掌握和新产品的开发是公
司赢得市场的关键。若公司不能继续加大研发投入，不能继续丰富技术储备，
不能持续开发新产品，可能会丧失现有的优势，从而影响公司持续盈
利能力。
2、人才流失及核心技术泄密的风险
公司所处行业内对于技术人才的竞争日趋激烈，技术人才和核心技术是公
司发展的关键资源之一，但如果公司核心技术人员流失或核心技术泄密，将会
直接影响公司的市场竞争优势及自主创新能力。
（二）经营风险
1、市场竞争风险
公司所处的行业竞争主体数量较多，市场集中度不高，目前处于行业集中
的过程中，行业竞争较为激烈，且对品牌、技术、服务等方面的要求越来越
高。如果公司不能持续巩固并扩大竞争优势，不能持续保持较高的研发水平。
设计质量，公司将面临更加激烈的市场竞争。
2、营运资金不足的风险
公司作为工业水处理设备提供商，主营业务主要分为三大块：设备及系统
集成业务（EP）、工程承包业务（EPC）和设计与咨询业务（E）。报告期各期
内，设备及系统集成业务和工程承包业务合计收入占当期公司主营业务收入的
比重均超过98。两种业务模式都采取按进度分段收款的方式，签订合同预收
一部分定金，设备或工程交付客户验收后收取一部分合同款，调试或工程决算
验收后收取一部分合同款，剩下的余款作为质保金，质保期一般在1-2年。公
司从项目投标到收回质保金通常需要2-3年。而在项目执行过程中，公司需要
支付履约保证金，采购设备需要支付供应商货款。公司的业务性质和结算模式
决定了在业务规模快速发展的情况下，将占用大量营运资金以满足公司业务发
展的需要。若营运资金不足，可能无法满足业务发展的需求。
3、下游行业集中于电力行业且客户集中度高，非电行业业务开拓的风险
现阶段，公司收入主要来源于火电行业，且客户集中度较高，报告期内，
公司来自于电力行业的收入占主营业务收入的比重分别为87.10、59.34和
87.03。同时，火电厂上网电价和煤炭价的调整会影响火电厂的经营业绩和建
设及改造需求，进而影响公司的业务开拓情况和应收账款回款速度。由于该调
整受到行业政策、宏观经济形势等多种因素的影响，如果上述因素发生了不利
变动，则会对公司的业务开拓情况和应收账款回款速度等事项产生不利影响。
除火电行业外，公司正积极拓展核电、化工、金属制品等行业的客户，但
目前在火电行业的客户集中度依然较高。如公司未来不能有效拓展水处理领域
的其他市场份额，不能使收入来源多样化，由于公司产品与下游火电行业产业
的相关度较高，一旦火电行业的采购减少，下游火电行业产业的波动和集中的
风险可能影响公司的持续盈利能力。
4、收入季节性波动的风险
公司项目主要通过招投标方式取得，各季度获得的项目数量、规模不同，
不同规模和不同类型的项目执行周期也不同，从而使得各季度完成的项目数
量、规模不同。报告期内公司主要收入来自于电力行业，电力企业采购具有一
定的季节性，受北方冬季施工、春节假期等影响，很多项目集中在第4季度完
成发货或施工，导致公司第4季度收入占比较高。此外，公司上半年受春节假
期影响，1、2月完成项目较少，主要集中在3月以后发货或者施工。因此，公
司营业收入存在季节性波动。
同时由于公司主要业务模式为设备及系统集成、工程承包，各季度确认收
入主要受当期完成的项目数量、规模大小等影响，一般各季度间不会均匀分
布。因此，公司相对单一的业务模式也可能会导致公司各季度收入和业绩存在
一定波动的风险。
5、“高难废水低温循环烟气蒸发零排放处理工艺”尚未应用的风险
公司为有效利用在很多行业基本被认为没有回收利用价值的低温烟气，开
发了高难废水低温循环烟气蒸发零排放处理工艺。现阶段，该技术尚未落地应
用。虽然该技术在研发过程中通过了技术应用测试，但不排除在实际投标过程
中不被业主接受或者实际运行不达预期效果的情况。
6、火电水处理行业竞争激烈、公司市场份额较低的风险
火电水处理市场参与主体较多，竞争较为激烈。同时电厂水处理服务内容
较为宽泛，大部分行业内企业由于技术储备或者自身专业定位的限制，均专注
于其中某一项或者某几项系统设备，使得公司产品市场占有率较低。2017年。
2018年和2019年分别约为1.28-2.36、1.35-2.47和2.55-4.67。未
来，在环保整治力度不断升级、环保投入不断增加的大环境下，具有技术及研
发优势、专业化服务优势、品牌优势的优质企业会进一步脱颖而出，大型企业
也会有更多的市场机会。若公司不能继续保持在技术及研发等方面的竞争优
势，抓住行业发展机遇，进一步提高市场占有率，将可能对公司业绩造成不利
影响。
7、公司业务经营中无自主生产环节的风险
公司经营活动中无自主生产环节，生产及服务依靠外购、外协，其中整套
水处理系统所需通用设备和材料由公司直接对外采购；非标设备由协作集成厂
家生产提供，协作集成厂家根据公司提供的设计图纸，并在公司委派人员的技
术指导和监造下，进行非标设备的定制化生产及协作集成。报告期内，公司协
作集成及外协成本占当期营业成本的比重分别为29.53、19.70和13.31。
虽然公司与主要协作集成厂家建立了比较稳定的合作关系，但如果主要协
作集成厂家不能继续为公司提供定制采购和协作集成服务，公司将需要临时更
换协作集成厂家，可能会对生产供应及时性、产品质量稳定性等产品生产采购
方面产生不利影响。
同时，工程承包业务（EPC）中公司通过工程施工供应商完成安装施工部
分。公司的工程承包业务（EPC）包括方案设计、设备及系统集成、工程施工
等内容。工程施工服务系工程承包业务（EPC）中所包含的一项附带业务
