2016年3月21日，由郑商所组织，国内相关机构、相关媒体和期货公司人员参加的“2016江浙棉纺织行业调研”来到了本次活动的第一站--江苏省张家港市。考察团先后组织了张家港保税区纺织原料市场座谈会，参观了当地一家纺织厂，有关调研略记如下。
一、保税区棉花销售式微。截止2016年2月底，张家港保税区棉库库存仅为3.2万吨，较上年同期显著下降。目前保税区棉花品种主要有澳棉、美棉、巴西棉和西非棉。每月销售量2000-3000吨，销售半径少有超过一百公里。棉花贸易很难进行，贸易商家数锐减。还在坚持经营的贸易商也将主导品种调整为羊毛、亚麻、PTA等。另据介绍，南通保税区外棉数量较张家港显著为大，数量在20万吨左右。按照本次抛储先抛外棉计划，该批棉花将被列为首抛对象，预计将对当地棉花市场形成一定压力。
二、大厂收缩产能，高支纱生产为主。当地一家大型棉纺企业（厂本部规模50万纱锭左右），已经将厂本部产能压缩至尽，仅剩一两车间生产。外部生产厂主要在河南、山东，生产保持50开车已属不错。附近江阴几家棉纺企业还在生产纯棉纱，但产品主要以60、80等高支为主。这些企业前几年收购兼并或合作的外协加工厂已被陆续剥离，棉纺规模已不如前，厂本部由于企业家底尚厚，维持生产不成问题。周边某市某大厂，由于技术、管理领先，专一生产门槛壁垒较高的高品质高支纱，效益稳定。前几年收购重组的其他外部棉纺厂也被逐步放弃，棉花需求总量亦不如前。有的大厂，前几年移师国外办厂，靠低价原料、低工资、低纱价与国内企业竞争，生产得以保持。但由于去年进口了较多高价外棉，牵制了企业经营效益，本年度棉花也将削弱。
三、氨纶纱为主，产品结构已经转型。据介绍，张家港当地棉纺织企业产品结构80以上已经将原来的纯棉纱转为氨纶包芯纱，氨纶纱21S价格目前在22000元／吨左右，利润在2000元上下。产品主要销往广东及本地。订单量尚可，企业经营比较正常。原料采购主要使用巴西、西非等外棉，少有新疆棉。企业负责人表示，如果低价抛储，使用新疆棉纺织没有问题。企业正在观望抛储进展情况。原料指标方面主要关注长度、断裂比及马值。棉花库存量小，纱线库存一月左右，且敢于赊销。即使保税区企业，经营负担仍然较大，要承担5关税、17的增值税和其他税费，刨除税费后，企业净利有限。
四、抛储事大，影响棉价。上周是国内棉花信息爆炸期，各项政策陆续出炉，对市场影响重大。一是，发改委公布抛储计划，抛储考虑市场状况，抛储成为未来常态，抛储时间推迟至4月中旬。抛储时间推迟成为近几天市场反弹的主由。抛储成交数量造成的影响成为市场焦点。一种意见认为，抛储成交数量少，抛储不出笼，仍为国库，是为利多。一种认为，抛储成交少，棉花库存不减，是为利空。一种认为，抛储成交多，涌向市场是为利空。一种认为，抛储成交多，需求多，是为利多。
2016郑商所江浙棉纺织行业调研笔记之二（南通篇）
2016年3月22日，郑商所江浙棉纺织行业调研团来到江苏纺织重镇、中国家纺之都南通，参观考察了江苏金太阳纺织有限公司和南通棉花储备库，并就当地家纺行业形势、棉花仓储状况及进口纱生产经营等进行了座谈交流，总结起来主要由以下几个特点。
一、南通家纺行业生产经营正常。江苏金太阳纺织科技有限公司是一家集面料研发、生产、销售于一体的轻产业型企业，2015年企业实现销售收入12亿元，同比增长30。销售市场看，国内市场实现10亿元，出口实现2亿元。产品类型看，国内市场主导产品为床品四件套（床单、被套、两个枕套），国际市场为高价、高质定制产品。国内产品销售主要由产品创新和质量提升驱动，与房地产行业周期关联性不大。企业原料坯布库存1000米左右，产成品依订单生产，基本无库存。南通家纺行业受益于南通家纺大市场所在地影响，目前生产经营处于正常状态。
二、坯布供应结构发生变化。受近几年棉花价格下跌、纺织行业经营周期及纺织行业生产主体变化影响，南通家纺行业采购渠道已从原来的主要采自山东、河北的WQ、YSL、DM、SH等国营大厂转移到南通本地中小型企业。原因是两种类型的企业在适应产品花色、定价机制、订单时间等方面具有完全不同的反应程度，中小民营企业更加适应这些正在发生的快速变化，从而逐步从这些大厂手中获得了份额。供应渠道、供应结构的这些变化在反映不同机制约束下的市场竞争能力不同的同时，也从另一个角度说明，该样本所用原料的数量或许出现了减少。
三、家纺产业链价格传导并不总是顺畅。样本企业调查情况看，从棉花、棉纱、坯布到床品中间环节较多，上下游各段价格传导呈现有时顺畅有时相对独立的特征，价格传导并不总是顺畅。如，去年以来，棉价下跌，纱价下跌，影响坯布、床品价格走低。但另一方面，受该链条某一环节某一微观因素影响，价格传导受阻，价格承接难以实现环与环之间环环相扣式正向影响，而是仅仅在某一环内出现小闭环之间由供需关系决定的价格关联。另外，由于家纺产业在面料、成品设计创新上拥有较多的技术含量，其定价方式显著不同于普通产品“成本 利润”的定价模式，原料成本有时在总成本中的占比较小。因此，简单地以家纺产品价格或总量去反推原料价格，并求导原料消费量的方法并不总是灵光。
四、纯棉产品仍为主流，非棉纤维替代速度较快。从样本企业反应的情况看，家纺产品销售总额的80仍为纯棉产品，其余20为非棉纤维产品，如莫代尔、粘胶、化纤、天丝等，但这些产品的替代速度较快，对纯棉产品市场的侵蚀速度不可小觑。近年来，伴随着科技水平的提高，粘胶纤维产品的市场份额迅速提升，市场并未因为粘胶纺产品价格高企而转用棉花纤维。有意见认为，只有棉花价格降到足以吸引纺织企业认可的水平，才会导致这些企业弃粘用棉。在衣着市场，以莫代尔、天丝为代表的其他非棉纤维也在以高舒适度、时尚性蚕食纯棉市场。
五、外纱优势减小，内纱开始发力，新疆纱潜力很大。据南通银帅纺织施总介绍，受去年国内棉价下跌影响，国内32S以下纱线价格与同等级外纱价格趋同，甚至更低。这种形势使得外纱原来的价格优势消失殆尽，同期外纱进口量迅速减少，进口纱贸易商数量锐减，仅存的中大型贸易商也相继减少了进口纱业务量，转而只从事某些简单型业务。未来看，如果抛储开始，纺织厂能够拿到10000左右的棉花，那么该等级外纱基本将被驱逐出境。另外，伴随着新疆纺织业扶持政策的持续和异地在疆纺织投资的进行，享受政策、原料供应本地化等优势的新疆纱的前景将被看好，这不仅将冲击外纱，而且也将对东部纺织企业生产，产生重大影响，我国纺织产业结构也将发生变化，需要引起内地纺织企业高度重视。由下游反推原料需求和原料价格变化的逻辑也将发生变化。
六、南通地区储备棉状况。据有关人士介绍，南通、盐城、徐州三库储备棉数量约在40万吨左右，其中进口储备棉数量17万吨左右。目前储备棉质量状况、打捆、出库、检验等环节应对抛储毫无问题，完全能够满足市场和客户需求。
2016郑商所江浙棉纺织行业调研笔记之三（宁波篇）
2016年3月23日，郑商所江浙纺织行业调研团来到了宁波，与当地有关纺织企业进行了座谈交流，现将座谈观点辑录如下。
一、生产压缩，预期不佳。去年至今以来，某棉纺企业受到棉价下跌、需求下滑、用工成本上升等影响，企业产能从原来的全负荷开车降40至6万纱锭。棉纱产量也相应下降。企业产品一部分销往外地，一部分本地销售，出口下滑严重。纱线结构看，JC40S、60S、80S为主，普梳、混纺为辅。原料库存不敢上量，延续随用随买。订单有，但单单数量变小。宁波当地棉纺企业中，中小型企业已经退出不少。大中型企业遭遇机制限制，水费、电费、折旧、用工成本、劳保费用居高不下，生产经营比较艰难。为保护就业，企业只能勉力维持。对国储抛储，因为往年质量、亏重问题教训，企业表示谨慎对待。对美棉质量也不放心，外棉抛储也需观察。对未来的行业形势，当地企业普遍表示比较悲观，认为走出低谷需要时间。
二、对当前全行业棉花社会库存存在不同看法。4月中下旬国储抛储之前，影响棉价走势的微观因素主要体现在社会库存上，对当前全国棉花社会库存到底是否是208万吨，产生争议。一种观点认为，由于统计口径和棉花存放方式不同，该数据可能被低估。一种观点认为，该数据基本靠谱。最终结论难以给出。
三、企业、机构棉市观点
1.认为棉价处于黎明前的黑暗，但黎明何时到来尚不清楚，主要原因是对后市预期偏于悲观。
2.认为抛储靴子落地，2016目标价格18600意味着高层不支持棉价过度下跌。面、资金面、大宗商品已经开启反弹序幕，内地、新疆纺企开机率上升，棉价底部已经探明。
3.认为由于抛储将至，棉价预期下滑，纺织企业只能少建库存，走一步看一步。
4.认为我国棉花去库存刚刚开始，只有棉花低价才能提升纺企竞争力，夺回被外纱挤占的中低支纱市场，价格走低势将必然。去库存耗时较长，10000元／吨可能成为未来几年棉价上限。
5.认为尽管反弹难度较大，但由于美国、印度、巴西新作年度种植面积存在悬念，社会库存偏低，棉价处于历史低价区域，旧作年度质量偏差，好棉花结构性短缺，未来棉价并非一路下跌。
6.从2010棉花牛市国库短缺与当前国库充盈、消费难以短期提升，替代纤维势头迅猛，产业资本寻机套保等情况看，棉价不存在大幅反弹条件，未来先跌后弹可能性更大。反弹的时间节点看抛储启动时间及抛储棉成交量状况。
综合看，当前结构性短缺、宏观面、资金面因素等利多不能完全覆盖高库存、去库存时间较长、需求不振、预期悲观等对棉价走势产生的压制，看空棉价成为当前主流。
2016郑商所江浙棉纺织行业调研笔记之四（大厂篇）
3月24日，郑商所棉纺织行业调研团分别走访了色纺行业两家龙头企业，听取了企业生产经营介绍，交流了对棉花后市的看法，集其要点如下。
一、大厂生产增长，原料库存不敢放大。A公司产能规模120万锭，目前满负荷生产。公司在越南、浙江、河北、山东、江苏等地设有生产子公司，主产品种各类色纱，2015年纱产量达到15万吨，原料采购数量较上年同期增长20上下，目前原料库存约3个月，较往年3-6个月的原料库存出现显著变化。B公司通过并购和新建，形成了135万锭产能，拥有浙江、长江、黄淮、新疆和海外五大生产板块，占据国内高档色纺纱市场40份额，2015年企业效益较好。上年度棉花消费达到30万吨上下。受棉价持续下跌影响，两家行业龙头企业也不得不放慢原料补库步伐，对未来何时重建库存信心不足。
二、下游需求不佳，短单为多。受到多方面因素影响，去今以来下游市场需求下滑，趋势至今没有大的改观。色纺纱订单短单为主，客户基本不放长单，交货期变短，客户多样性要求增多，生产难度相应加大。纺织企业不担心棉花涨价，担心棉花跌价的思维继续固化，各端预向趋同的结果导致越跌越观望，越跌越不下订单，越不下订单越悲观的恶性循环怪圈。
三、担忧储备棉质量，影响拍储策略。样本企业从往年参与拍储以及棉花收储过程的实际感受中，对在仓国储棉质量表示担忧，存在的问题主要有质量不符、亏重、三丝、散批等。尽管色纺纱对棉质
个别指标要求稍低，但上述问题的存在还是大大减弱了企业参与拍储的积极性，甚至可能出现价格再低也需等待抛储正式实施观察后，再预考虑的情况。这种心态将对抛储后棉价走势产生影响，且影响方向和程度也都存在不同判断。
四、期货仓单棉量小，性价比没有优势。截止3月24日郑商所期货仓单量902张（含有效预报），折棉花3.6万吨。这样的数量一是影响大中企业拿仓单棉的欲望，二是仓单棉升水过高，使得性价比优势缩小。三是仓单棉选择面较现货棉显著偏窄。上述情况的存在使得企业期现套保失去意义，市场服务功能收到损害，同时也将影响近月走势。
五、危中有机，棉价存在止跌上涨理由。从平衡表看，全球棉花消费多年来一直小幅增长，国内棉花消费虽然自2012年以来
