6月4日，南通江海电容器股份有限公司（下称南通江海）IPO将上会。如若成功，这又将是一场集体造富运动。
从2002年改制至今，南通江海的47名自然人股东合计投入2300万元左右的投资将迎来超过40倍的收益，而在2005进入的自然人股东朱祥和2005-2007年三次参与增资的法人股东香港亿威也将共同巨额的投资回报。
不过，记者从南通江海公布的招股书申报稿中发现，包括陈卫东、陆军、邵国柱在内的8位原南通江海电容器厂（南通江海前身）管理层在改制过程中分文未花，经过转让股份和以股抵债等手段，最终成功获得南通江海16.13的股权。如果南通江海顺利过会和如愿挂牌上市，他们个人财富均超过千万，而持有4股份的公司董事长陈卫东身价更是有望过亿。
8年增长44倍
资料显示，南通江海电容器股份有限公司由南通江海电容器有限公司整体变更而来。江海有限前身为1958年10月成立的南通江海电容器厂，南通江海电容器厂改制前系通州市平潮镇集体资产管理委员会作为出资人的集体企业。
2002年6月12日，通州市经济体制改革委员会办公室批准了将电容器厂改制为有限责任公司的方案。
根据南通恒信联合会计师事务所在当年6月16日出具的《南通江海电容器厂企业产权制度改革整体资产评估报告书》[通恒信评（2002）68号]，电容器厂评估后资产总额为27121.96万元，负债总额为21782.33万元，净资产总额为5339.64万元。
记者发现，在整个资产评估中，缩水最大的长期投资账面价值为8102.42万元，而经过调整后的账面价值仅为2660.98万元，评估价值为2523.27万元。调整的原因是核减对南通华容电子集团公司的长期投资5758.85万元，核减对通州市江海电容器配件厂的长期投资1889.17万元，并相应减少所有者权益。
此后，经过资产剥离、对经营层和管理层资产奖励、量化及优惠等程序，最终确定资产转让价格为1544.56万元。
其中，从评估净资产中剥离人资分离安置费、退休人员医药费等八项费用共计2615.55万元。而量化给企业经营者和管理层、对经营者和经营层人员给予经济奖励、给陈卫东等八名购买者给予优惠等合计1178.9万元。
2002年7月13日，通州市平潮镇集体资产管理委员会与陈卫东、陆军、邵国柱、王军、徐永华、王汉明、顾义明、顾洪钟等8人签订了《集体净资产出售协议》。当年7月23日，向通州市平潮镇集体资产管理委员会全额支付了转让价款1544.56万元。
2003年5月，江海有限股东陈卫东等8人向其他自然人转让部分股权，江海有限股东增加至46名自然人，转让价格为原始出资额708.5万元。
2005年至2007年，香港亿威先后出资1亿元三次增资江海有限。增资完成后，香港亿威持有南通江海50的股份。香港亿威是香港上市公司亿都控股的子公司，其实际控制人为方铿，方铿旗下产业主要有亿都系和凯丰系等。
但增资完成后，南通江海没有实际控制人，而是由亿威投资有限公司和中方股东共同控制。南通江海的股权结构为，香港亿威持有50，朱祥等47名自然人占50，其中，朱祥个人持有21，为第一大自然人股东。
值得关注的是，今年3月17日，天津巴莫科技IPO上会被否的原因之一就是没有实际控制人，巴莫科技的控股股东盈富泰克是一家创投公司，该公司没有实际控制人，从而导致巴莫科技无实际控制人。
来自招股书的数据显示，南通江海2009年净利润为6643.22万元，以发行后1.6亿股总股本计算，每股收益约为0.415元，以每股中小板40倍平均市盈率推算出发行价约为16.6元，即便不考虑二级市场溢价，香港亿威和47名自然人股东均近10亿元的市值。
对于香港亿威来说，其在2005-2007年三次合计出资1亿元参与增资，获得南通江海50的股权，如果一旦上市将获益10倍。
而对47名自然人股东来说，他们的投资分别是8名自然人股东最初投入的1544.56万元和受让股权的38多名股东受让股权投入的708.5万元，而对应上市后近10亿元的市值来看增长达到44倍之多。
管理层的“空手道”
根据南通江海公布的招股书，陈卫东、陆军、邵国柱等8人均为原南通江海电容器厂管理层，截至2008年5月股份制改造前，上述8人合计持有南通江海16.13的股份。
不过记者发现，上述陈卫东等8人获取这些股权，并未花出一分钱真金白银。
2002年，电容器厂改制时，需一次性支付电容器厂经评估剥离后的全部净资产转让价款1544.56万元，陈卫东等8名企业管理层凭其自身经济能力难以收购集体产权，因此与朱祥协商一致后向朱祥借款1544.56万元购买集体产权。据了解，朱祥籍贯为江苏通州市，其与陈卫东等人系同乡；现为南通江海董事，曾历任中船总南京第476厂处长助理、江苏省证券交易中心副总经理、有限公司总裁助理、上海兴宇企业发展股份有限公司投资顾问。
但由于改制之后的两年内南通江海有限经营业绩一般，陈卫东等8人无法通过分红偿还借款及其利息。于是在2005年下半年，由公司股东陈卫东、陆军、邵国柱3人分别将持有的381.5万元股（合计1144.5万元出资形成的股权）以原始出资额转让给朱祥，抵偿1144.5万元债务，由此朱祥获得南通江海21的股权，剩余400万元则由陈卫东等8人在2009年3月18日前归还，利息免除。
这表明，从2002年改制至2005年引入香港亿威，包括陈卫东在内的8名原南通江海电容器厂经营管理人员真正的出资额是，以现金方式偿还对朱祥剩余部分债务约400万元。
事实上，即便这400万元也并不是由他们自己手中掏出。
早在2003年5月，陈卫东等8名股东就将持有南通江海股权中的708.5万元股权以出资额708.5万元转让给公司的38名职工。
这样看来，陈卫东等8名管理层即便支付了400万元转让款，但依然净赚308.5万元；如今他们合计持有南通江海16.13的股权。而在公司上市之后以16.6元的发行价推算，这近1900多万股股权将形成3.2亿元的市值。
《南通江海八股东“空手道”资产8年增44倍》相关参考资料:
南通市江海公路工程、南通江海大道、南通江海、逐梦江海 南通供电、大股东资产注入、收购二股东资产、净资产 股东权益、空手道、极真空手道
