来源时间为：2020-06-29
原标题:2017年南通开元建设开发有限公司券2020年跟踪信用评级报告:2017年南通开元建设开发有限公司券2020年跟踪信用评级报告
券
2020
年跟踪
信用评级报
告
2017
年南通开元建设开发有限
公司
LOGO(全称).jpg
.公司资产流动性较弱。
截至
201
9
年末，公司应收款项和存货合计占期末总资产的
8
1.52
，其中应收款项规模较大且增长较快，回收时间存在一定不确定性，对营运
资金
形成较大占用；存货主要为项目建设成本和土地使用权，项目建设成本变现主
要取决于委托方回购计划与资金安排，且部分
土地资产已用于借款抵押，公司资产
整体流动性较弱。
.公司经营活动现金流表现不佳，
面临较大资金压力。
2
019
年公司经营活动现金净
流出
2
3.20
亿元，流出规模有所扩大；截至
2
019
年末，公司主要在建的代建和自营
项目尚需投资
24.29
亿元，随着在建项目建设进度的推进，公司面临较大资金压力。
.公司有息债务增长较快，偿债压力增长
。
2019
年末公司资产负债率为
52.27
，有
息债务
规模达51.70亿元，同比增长34.35，占负债总额的比重为88.00；2019
年公司EBITDA利息保障倍数下降至1.06，有息债务与EBITDA之比为14.27，公
司偿债压力增长。
.公司存在
较大的
或有负债风险。
截至2020年6月16日，公司对外担保金额为14.29
亿元，占2019年末所有者权益的比重为26.64，其中对民营企业的担保金额为0.40
亿元。考虑到公司对外担保金额相对较大，部分为对民营企业的担保且无反担保措
施，存在较大或有负债风险。
关注：
公司
主要财务指标
（单位：万元）
项目
2019
年
2018
年
2017
年
总资产
1,124,172.52
983,41.49
859,037.64
所有者权益
536,614.5
52,157.7
8
519,429.52
有息债务
517,02.3
384,834.73
282,757.51
资产负债率
52.27
46.90
39.53
现金短期债务比
1.06
2.73
4.68
营业收入
70,074.28
63,63.2
65,87.46
其他收益
27,0.0
18,0.0
10,686.25
利润总额
22,482.08
18,090.7
18,807.20
综合毛利率
13.98
16.75
22.84
EBITDA
36,242.2
3
25,405.65
22,493.29
EBITDA
利息保障倍数
1.06
1.16
2.26
经营活动现金流净额
231,980.3
82,890.57
317,242.39
收现比
1.02
0.96
1.06
资料来源：
公司
2
017
2019
年审计报告，中证鹏元整理
一、本期债券募集资金使用情况
公司于201
7
年
11
月
2
9
日公开发行
7
年期
1
2
亿元券
，募集资金拟用于
如东经济开
发区
2016
年棚户区改造工程和补充营运资金
。截至2020年4月30日，本期债券募集资金专
项账户余额为11.94万元。
二、发行主体概况
2019年7月，经如东县人民政府审议决定，同意将江苏东和投资集团有限公司持有的
公司100股权无偿划拨给如东县政府国有资产监督管理办公室（以下简称“如东县国资
办”）。2019年9月，公司名称由“南通开元建设开发有限公司”变更为“南通开元投资
开发集团有限公司”。2019年度，公司注册资本、实收资本未发生变更。截至2020年5月
末，公司注册资本和实收资本仍为70,000.00万元，控股股东和实际控制人为如东县国资办，
持股比例100，产权及控制关系如下图所示。
图
1
截至2020年5月末公司产权及控制关系
如东县政府国有资产监督管理办公室
10
南通开元投资开发集团有限公司
资料来源：公司提供，中证鹏元整理
2019年度公司合并范围内子公司未发生变更。截至2019年末，公司合并范围子公司情
况见附录二。
三、外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
我国经济运行稳中向好，疫情短期加大经济下行压力，宏观政策
加大
调节
力度
，基础
设施建设投资增速有望反弹
2019
年国内外风险挑战明显上升，我国坚持以供给侧结构性改革为主线，着力深化
改革扩大开放，持续打好三大攻
坚战，扎实做好
“
六稳
”
工作，经济运行总体平稳。
2019
年全年国内生产总值（
GDP
）
99.09
万亿元，比上年增长
6.1
。新经济持续较快发展，战
略性新兴产业增加值比上年增长
8.4
，高于同期工业增加值
增速
2.7
个百分点；战略性新
兴服务业企业营业收入比上年增长
12.7
。
然而我国仍处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，
“
三期叠加
”
影响持续深化，
2019
年末爆发的
COVID
19
疫情，进一步加大了经济下行压力。
2020
年，
积极的财政策
将
更加积极有为，稳健的货币政策
将
更加灵活适度
。积极的财政策
将提
质增效，更加注重，压缩一般性支出，财政赤字率预计将进一步升高。
2019
年基建投资仍增长乏力，全国基础设施建设投资（不含电力）同比增长
3.8
，
增速与上年持平，处于历史低位。资金端，
有限的财政投入
导致财政资金的乘数效应无法
体现，防范地方政府债务风险的政策进一步限制融资渠道。资产端，交通、水利和市政等
传统基础设施已经
“
饱和
”
，优质项目短缺。通信网络等新型基础设施建设投资增长较快，
但规模
相对
较小，难以支撑整体基建体量。
为兼顾稳增长和调结构，全国
提前下达的
2020
年
新增地方政府债务限额
1.85
万亿元
，
同比增长
32.95
；其中专项债新增限额
1.29
万亿，同比增长
59.26
，并允许专项债资金
用于项目资本金比例提高至该省专项债规模的
25
。同时，禁止专项债用于棚户区、土储
等领域，部分领域的最低资本金比例由
25
调整为
20
，引导资金投向
“
短板
”
和新型基建，
优化投资结构。疫情发生后，已规划项目将加快投资进度，公共卫生服务领域的投入也有
望大幅增长。
2020
年，基础设施建设投资预计将会回暖，但考虑到防范地方政府债务风
险的大背景未变，反弹力度有限。
201
9
年
以来
，
在
保持基础设施领域补短板力度、保障城投公司合理
融资需求
的基础
定调下，
相关政策的
陆续出台，
城投公司融资环境
仍相对顺畅
2019
年以来，延续
2018
年下半年国务院常务会议提出的支持扩内需调结构促进实体
经济发展定调，确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施，引导金融机构按
照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，城投公司融资环境仍相对顺畅。此外，妥
善化解地方政府存量隐性债务持续稳步推进，城投公司作为地方政府隐性债务的主要载
体，化解存量债务已成为当前的重要任务，但严禁新增隐形债务仍然是政策红线，对于城
投平台再融资的管控亦处于不断规范的过程。
2019
年
3
月，政府工作报告中指出，鼓励采取市场化方式，妥善解决融资平台到期
债务问题，不能搞“半拉子”工程。同月，财政部发布《财政部关于推进政府和社会资本
合作规范发展的实施意见》（财金
